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新華富時A50是香港的，由全球四大指數公司之一的新華富時指數有限公司 。新華富時中國A50指數包含了中國A股市場市值最大的50家公司，其總市值占A股總市值的33％，是最能代表中國A股市場的指數，許多國際投資者把這一指數看作是衡量中國市場的精確指標。 新華富時A50指數于9月由新華富時指數有限公司編制，該公司為新華財經公司與英國富時公司合資設立，而富時公司是全球四大指數公司之一。
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對上證指數而言，提前落底，提前做頭
（以下介紹摘自東方證券報告，《新加坡新華富時中國A50指數qh上市對境內資本市場的影響》，2006年9月12日，作者：高子劍、黃棟）
2006年9月12日
新加坡在過去已經多次推出境外qh，其中又以日經225股指qh最為成功。對中國而言，這也已經不是第一次了。在此之前，香港交易所已經上市了H股指數qh和新華富時中國25指數qh(H股+紅籌股)，芝加哥qh交易所（CBOE Futures Exchange，CFE）也推出了中國指數qh（美國上市的中國股票）。然而，這些股指qh雖然與中國相關，但并沒有引起內地資本市場的高度關注，因為它們都不是以A股為標的發行的股指qh。
中國金融qh市場開放，特別是股指qh和期權，一直是各方熱烈討論的話題。隨著中國金融qh交易所的正式成立，也預示著中國股指qh即將推出，這自然也會受到全球的關注。我們注意到，新加坡交易所（Singapore Exchange，SGX）搶先一步上市中國A股股指qh，于9月5日正式上市以新華富時公司編制的中國A50指數為標的股指qh。那么，以A股計算的中國A50指數qh會不會影響隨后上市的中國國內股指qh？是否會影響其他金融衍生品的發展？
我們認為，FTSE/Xinhua中國A50指數qh的初步qh的早一步推出，或多或少會對滬深300指數qh產生影響，但是這種影響程度有多大？我們不妨從這兩個股指qh的投資者結構、合約設計和市場配套環境來分別分析。
首先，就投資者結構而言，滬深300期指與新華富時A50期指的最大不同在于各自投資者結構的差異。新加坡市場的參與者主要是海外機構投資者，包括投資于中國國內市場的QFII，中國國內市場參與者將是各路機構和個人投資者，而且初期預計個人投資者會更多。另外，海外機構投資者一般投資理念和操作經驗都比較成熟，而中國國內投資者普遍不具備相關的投資經驗，中國國內市場無形中將會受到新加坡市場的影響。但是，由于人民幣資本項目的不可自由兌換，盡管海外機構有成熟的投資經驗和龐大的資金實力，但是它們無法大量投資于中國國內股市，也就無法掌握足夠多的現貨。其結果是新華富時A50期指只能跟隨A股市場，難以通過先做多期指再拉股指，或者先做空期指再壓股指，前述的作價方法不易實現。也就是說，新加坡市場對中國國內市場不會存在實質上的引導機制。當然，隨著QFII額度的增加，人民幣資本項目的逐步放開，情況也許會發生變化
第二點關于合約設計，新加坡交易所在衍生品設計方面有成熟的經驗，其所推的新華富時A50指數qh設計目的在于與中國國內的滬深300指數qh進行競爭。因此，在合約設計上力求體現其差異性，主要區別在于以下幾點：
（1）交易時間不同。從目前討論稿看，滬深300期指的交易時間為上午9:15.15:15，而新華富時A50期指交易時間上午為9:15.15:05，而且它還有15:40-19:00的額外交易時段，早市晚收盤以及增加額外交易時段，目的都在于增加新華富時A50期指對滬深300期指的引導和影響。在市場發生重大事件的時候（中國國內經常在閉市后發布重大消息），如果中國國內市場閉市而新加坡市場仍在交易，那么資金就會被吸引到新加坡市場。
（2）漲跌幅限制不同。滬深300期指漲跌幅限制初定為上一個交易日結算價的正負10%；新華富時A50期指實行的是分段漲跌幅限制，而如果市場持續上漲則事實上沒有漲跌幅限制，因此更加寬松的漲跌幅機制有利于市場價格發現，特別是在市場發生重大事件的時候，一旦中國國內市場由于漲跌幅限制而喪失了流動性，投資者只能轉而尋求于新加坡市場。
（3）最后結算價確定方法不同。滬深300期指是取到期日滬深300指數最后1小時所有指數點算術平均價作為最后結算價，而新華富時A50期指是取新華富時中國A50指數的收盤價作為最后結算價。以最后交易日的標的指數一段期間的平均價格作為最后結算價能夠有效地提高投機者的操縱成本，抑制投機者操縱結算價格的想法。但是，這種方式所產生的結算價格可能會偏離現貨市場的最后成交價格，尤其是現貨市場在計算結算價格的時間段內出現巨幅波動的情況。由于新華富時A50期指取最后收盤價作為結算價，中國國內投資者也應該對最后結算日現貨價格的判斷中考慮該期指的影響。
（4）其它諸如保證金水平、合約品種、合約價值大小等方面，滬深300期指與新華富時A50期指也存在差異。新華富時A50期指保證金水平要小很多，其杠桿效應更強，有助于增強其吸引力和價格發現功能。新華富時A50期指合約品種為兩個連續近月份，另加上三月、六月、九月和十二月中四個連續的季月，總共有6個合約同時交易，比滬深300期指多兩個遠期月合約，盡管遠期合約交易一般不活躍。
另外，新華富時A50期指合約乘數為10美金，一張合約價值約5萬美元（約合40萬人民幣），目前中國股指qh合約乘數為300元人民幣，由于A50指數與滬深300指數的較大差異，如果以美元兌人民幣6.28計算的話，A50期指大約相當于滬深期指標的的70%。
第三，除了市場準入以外，其它市場配套機制比如稅費政策，套利機制等也會對交易活躍度和定價效率產生影響。新加坡作為亞洲第一個設立金融qh市場的金融中心，擁有先進的金融qh市場和寬松的金融環境，其較低的交易成本和稅負是搶推日經225指數qh得以成功的原因之一，從滬深300期指看，（交易所收取萬分之0.25），以期指2400計算的話，約合每手18元，值得注意的是這是雙向收費，也即開倉平倉總成本為36元。
從定價效率來說，擁有順暢的套利機制的市場必定定價效率更高。目前中國國內融資融券業務即將推出，但是融券事實上受到諸多約束和限制，融券業務的成長需要經歷一個發展過程，短期主要是以融資為主。在缺乏融券賣空的情況下，股指qh會出現低估的情況，這對于新加坡A50期指和滬深300期指都是一樣的。但是，如果機構手中持有大量股票，那么即使市場缺乏賣空機制，機構仍然可以通過買入期指、賣出股票來套利，從而使得期指不會顯著低估。從這一點來說，掌握了更多現貨的市場定價效率更高，中國國內市場更具有優勢。
綜合上述分析可見，剛開始新華富時A50期指的主要投資者受制于與現貨市場的隔離，短期內該產品不會對中國國內市場及即將推出的股指qh造成較大的影響，因而該股指qh對中國國內市場的影響也不會太大。但是最近A50qh的發展，可能已經通過國際套利資金運做,對中國國內資本市場產生了重大負面影響。
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